台华新材(603055) 投资要点 事务：公司披露性股票激励打算（草案）。公司拟向激励对象授予性股票合计505。60万股，占通知布告时公司股本总额的0。57%；此中初次授予484万股，占通知布告时公司股本总额的0。54%；预留21。60万股，占通知布告时公司股本总额的0。02%。 激励范畴集中，充实绑定焦点团队。本次激励打算供笼盖激励对象32人，此中公司高管5人，副总司理高玲获授26万股（占比5。14%）；副总司理陈东瀛获授25万股（占比4。94%）；副总司理丁忠华获授23万股（占比4。55%）；财政总监李增华获授25万股（占比4。94%）；董事会秘书栾承连获授25万股（占比4。94%）；公司焦点共27人，共获授360万股，占比71。2%。公司上一次股权激励为2021年，笼盖激励对象106人，此中103报酬焦点。比拟上一轮激励，本次股权激励打算笼盖的焦点手艺及中层办理人员较集中，精准绑定焦点手艺。 业绩查核方针设置较暖和。业绩查核方面，本次设置收入及利润端两项尺度，告竣其一即可解锁。1）利润查核尺度：24-26年扣非净利润（剔除股份领取费影响后）比拟23年增加率别离不低于20%、40%、60%（三年复合增速16。96%），对应扣非净利润（剔除股份领取影响后）为4。42、5。16、5。90亿元。2）收入查核尺度：24-26年停业收入比拟23年增加率别离不低于15%、25%、35%（三年复合增速10。52%），对应停业收入为58。58、63。67、68。77亿元。本次业绩查核方针较为暖和，无望充实起到绑定焦点团队感化。 激励费用对利润影响较为无限。按照公司测算，假设24年7月底进行授予，本次激励打算需摊销总费用2294。16万元，此中24-27年摊销别离为697。81、1，017。08、449。27、130万元。由本激励打算发生的激励成本将正在经常性损益中列支。 投资：本次股权激励无望充实绑定焦点团队，鼓励公司士气，并彰显了办理对于公司的决心。短期看，上半年受益于防晒服需求高景气，公司Q2无望延续靓丽业绩表示；同时我们估计化再生项目将于近期投产，进一步增厚下半年盈利。中持久看，公司差同化产物占比持续提拔，新减产能丰裕，中持久成长径清晰。维持此前盈利预测，估计24-26年归母净利润别离为6。70、7。70、10。00亿元，对应PE13、11、9X，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱大幅度波动风险、市场所作加剧风险、渠道拓展不及预期风险？。

　　台华新材(603055) 焦点概念 下逛高景气宇带动收入持续快速增加，第三季度收入同比增加34%，净利润连结同步增加。公司是锦纶一体化龙头出产商。2024年第三季度正在客岁高基数根本上，公司收入同比增加33。9%至17。7亿元；扣非归母净利润同比增加20。9%至1。5亿元；归母净利润同比增加35。3%至1。9亿元。 毛利率延续同比提拔趋向，第三季度毛利率同比提拔1。1百分点至23。9%；全体费用率增加1。0百分点，次要来自财政费用率同比+1。0百分点至2。0%，估计次要受汇兑丧失影响；研发费用率同比+0。6百分点至5。7%，估计次要因公司正在手艺研发上持续加大投入。发卖费用率根基不变；办理费用率有所优化，同比-0。7百分点至3。0%。非经项目中，估计次要因补助同比添加，其他收益占收入比例同比+1。1百分点；资产减值丧失占收入比例同比-1。4百分点。最终归母净利率根基不变，同比提拔0。1百分点至11。0%。 存货周转效率提拔，本钱开支放缓。第三季度末公司存货金额同比+19。5%、环比+2。8%至23。0亿元，存货周转效率大幅改善，存货周转同比-26天至147天。应收、对付周转别离同比+4/-16天。截至6月底，公司两大正在建工程项目年产10万吨PA6再生不同化纤维项目、年产6万吨PA66不同化纤维项目工程累计投入占预算比例已别离达到72%/96%，故估计本钱开支已过大幅投入期，本年三个季度以来本钱开支均有同比下降，第三季度本钱开支同比-65。5%至1。7亿元。 户外赛道持续高景气宇，旺季到临无望继续鞭策订单增加，近期锦纶切片价钱有所下降。从近期上下逛环境来看，下逛户外服饰发卖仍维持高景气，更多活动、休闲品牌拓展冲锋衣等户外服饰产物，陪伴气温下降、旺季到临，采办需求提拔无望带动品牌提前备货和补单。上逛锦纶切片价钱6月以来自高位持续下跌，锦纶丝价钱趋向也分歧但跌幅较窄。 风险提醒：原料价钱大幅波动、新材料订单不及预期、化再生项目因手艺问题延期、市场系统性风险。 投资：看好下逛高景气及锦纶66产能爬坡增厚业绩，中持久成长前景广漠。公司客岁三季度以来各季度收入增速均跨越30%，同时坯布取面料从客岁下半年起头盈利环比改善，订单景气宇和盈利程度无望维持；将来锦纶66新产能爬坡及化再生项目投产将进一步增厚业绩。基于下逛需求持续较好，我们上调盈利预测，估计2024~2026年净利润别离为7。7/9。1/10。1亿元（前值为6。6/8。0/9。1亿元），同比增加72。0%/17。4%/10。8%。维持12。5-13。2元方针价，对应2024年PE14~15x，维持“优于大市”评级。

　　台华新材(603055) 公司发布2023财报及将来分红打算 23Q4收入15。78亿，同增57。9%；归母1。22亿，同增527%，扣非1。16亿，同增824%； 2023年收入50。9亿，同增27。1%；归母4。5亿，同增67%，扣非3。64亿，同增88。9%；2023非经常性损益次要为计入当期损益的补帮约1。44亿元。 公司2023年拟现金分红1。4亿，分红率32%；且将来三年规划：①成长阶段成熟且无严沉资金收入时，分红率80%；②成长阶段成熟且有严沉资金收入时，分红率40%；③成长阶段成持久且有严沉资金收入时，分红率20%。 2023年公司长丝收入26。2亿元，同增27%，毛利率17。7%，同减1。4pct；坯布收入12亿元，同增43%，毛利率23。8%，同减0。74pct；成品面料1元，同增13。1%，毛利率27。7%，同增4pct。 从焦点子公司看，嘉华尼龙（锦纶长丝出产发卖）收入28。7亿元，同增12%，净利2。9亿，同增17%； 高新染整（成品面料出产发卖）收入12亿，根基持平，净利约0。9亿，2022为吃亏； 福华织制（坯布出产发卖）收入6。6亿，同增33%，净利约0。1亿，2022净利约42万； 华昌纺织（锦纶坯布出产发卖）收入2。2亿，同增70%，净利约834万，2022年为吃亏。 公司将来成长方针为，积极鞭策淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目扶植，阐扬规模劣势，强化正在锦纶66、再生锦纶等差同化产物的合作劣势；充实操纵锦纶细分行业龙头的合作劣势和全财产链劣势，正在研发、出产、发卖等方面全面提拔焦点合作力；以研发立异为焦点驱动力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者；具体来看 1、更实行动阐扬项目新劣势。加速推进淮安项自扶植，沉点抓好收受接管、聚合项目投产运转，推进从动化出产线设备的调试，加速推进台华上海立异研发核心项目扶植。 2、更优办事阐扬营销新劣势。继续环绕公司工做从线及行动，加大对公司计谋产物PRUTAC、PRUECO正在梭织范畴及其他范畴的推广力度；加速海外市场及国内细分行业头部客户的开辟，持续提高主要客户的发卖量占比。 3、更高能效阐扬出产新劣势。以“优品种、提质量、准交期、降成本”为工做从线，以满脚客户需求为旨，差同化产物质量好、交期快，常规产物质量优、成本低的出产方针开展工做。 4、更强实力阐扬研发新劣势。持续“科技、绿色、时髦”的产物开辟标的目的，以市场需求为导向，阐扬财产链劣势，确立“前瞻性”产物开辟项目，继续推进研发产物从“跟班”“引领”；继续加强市场、客户消息的收集，亲近跟进发卖取出产的合做，推进差同化产物的迭代升级，引领市场潮水；继续加强取高校、供应商、研究院等联系沟通，为产物质量提拔及新品开辟供给支撑。 维持盈利预测，赐与买入评级 2024年，国际形势错综复杂，国内经济虽有回升迹象，化纤行业全体略有改善，但国内市场表示出承压缓进的情况，企业盈利压力较为凸起，遍及呈现需求不脚、订单萎缩、成本上涨等诸多。内销方面，我国纺织品服拆消费需求韧性仍正在，同时消费圈层丰硕、财产用纺织品使用范畴持续拓展、收集零售新业态屡见不鲜等也将不竭催生新的消费需求；外销方面，跟着我国纺织行业国际分工地位改变，财产链各类次要产物的对外商业布局正正在调整和优化，估计化纤及其成品的出口份额仍将呈现较好增加态势。我们估计公司24-26年归母净利为5。9/7。2/9。0亿元，EPS别离为0。66/0。81/1。01元/股，对应PE别离为16/13/10X。 风险提醒：宏不雅经济波动引致的风险；行业合作风险；规模扩张带来的办理风险；汇率风险；风险。

　　台华新材(603055) 投资要点 事务：公司披露24Q1业绩，扣非利润超预期。公司24Q1实现停业收入14。72亿元，同比+51。72%；实现归母净利润1。5亿元，同比+101。13%；扣非后归母净利润1。35亿元，同比+377。67%。判断业绩超预期次要受防晒服等产物需求兴旺下，锦纶长丝需求较强带来。 盈利能力提拔较着。24Q1毛利率同比+2。82pp至23。4%，环比+1。61pp；发卖净利率同比+2。5pp至10。17%。期间费用率同比-1。92pp至10。98%；此中，发卖费用率-0。25pp至0。88%；办理费用率同比-1。37pp至8。52%；研发费用率同比+0。29pp至5。44%；财政费用率同比-0。31pp至1。57%。判断盈利能力提拔缘由包罗：1）锦纶单6需求向好，盈利程度上行；2）锦纶双6占比同比提拔，产物布局持续优化带来加强盈利能力。 现金流受货款添加影响下降，存货周转效率提拔。现金流方面，24Q1实现运营现金流-1。55亿元，上年同期为-0。54亿元；发卖现金流/停业收入同比+1。44pp至68。46%。公司现金流存正在必然季候性要素影响，24Q1运营现金流下降次要受采办商品、接管劳务领取的现金添加导致，24Q1采办商品、接管劳务领取的现金为10。98亿元，同比添加3。85亿元。营运效率方面，24Q1净停业周期140。75天，同比下降17。59天；此中，存货周转168。48天，同比下降20。4天；应收账款周转61。5天，同比上升6。7天；对付账款周转89。23天，同比上升3。88天。 化再生尼龙投产期近，下半年利润无望进一步增厚。再生尼龙产能具有稀缺价值：1）需求端看：截至2022年，全球再生尼龙产量仅13万吨（渗入率2%），对标再生涤纶（渗入率15%）潜正在需求量近百万吨，空间庞大。2）供给端：现阶段供给端产能紧缺，掣肘为手艺及原料来历。此中具有较高壁垒的化消费后再生尼龙目上次要供应商仅成心大利Aquafil、韩国晓星天禧、日本东丽等。再生尼龙需求兴旺，供给紧 缺，行业款式优，公司化再生项目目前已处于安拆阶段，上半年无望正式投产，投产后产能跃居全球前列，具有较高价值。 投资：24年公司尼龙66丝一期6万吨产能持续爬坡业绩增量，10万吨再生项目投产期近。估计2024-26年公司归母净利润6。70、7。70、10。00亿元（24年前值为6。21亿元，据24Q1业绩有所上调），对应PE为14、12、9倍，估值性价比凸起，积极把握结构机遇，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料及产物价钱波动风险、产能投放不及预期风险等。

　　台华新材(603055) 公司发布半年度业绩预告 24Q2归母净利2。5-3。1亿，同增130-186%；扣非归母2。1-2。7亿，同增128-191%；24H1归母净利4-4。6亿，同增118-151%；扣非归母3。5-4。1亿，同增185-234%。 公司“立异产物增收益”和“常规产物降成本”双轮驱动，阐扬全财产链劣势，积极推进绿色化、功能化、不同化和个性化产物研发，优化产物布局，加强市场开辟，强化成本管控，规模和品牌效应不竭。 同时公司“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐渐投产，公司从停业务收入稳步增加，使得公司净利润较上年同期呈现较大幅度的增加。非经常性损益次要由计入当期损益的补帮影响所致。 取其他化学纤维比拟，锦纶正在强度和耐磨性、吸湿性等方面具有凸起特点，其普遍使用于冲锋衣、羽绒服、瑜伽服、速干衣、活动服、户外帐篷等。近两年户外赛道持续景气，我们估计需求兴旺无望支持公司锦纶产线及坯布订单增加。 此中尼龙66做为服饰纤维材猜中的佼佼者，具有更优异的耐磨性，并能改善面料触感，具有更高的强力、更好的手感舒服性以及更优的色彩鲜艳度等特征，可普遍使用于功能性活动服饰和户外活动配备等范畴，并加快渗入到休闲拆、瑜伽、羽绒服、内衣等纺织服拆全范畴。 公司目前成立了上下逛一体化的财产结构，构成集锦纶纺丝、织制、染色、后拾掇于一体的财产链，完整的财产链有帮于公司正在各个出产阶段实现资本共享，从而无效降低出产及办理成本，具有较强财产链合作劣势。 公司正在锦纶面料产物开辟过程中，走高端产物线，外行业中构成较高的出名度，取良多出名品牌服拆客户成立合做关系。公司操纵取财产链后端即成品面料客户合做机遇，及时反馈终端客户需求，并将研发推导至财产链前端进行联动研发，加强了研发无效性。 公司将来几年积极鞭策淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目扶植，强化公司正在锦纶66、再生锦纶等差同化产物的合作劣势；充实操纵锦纶细分行业龙头的合作劣势和全财产链劣势，推进公司实现产物全球化供应能力；以研发立异为焦点驱动力，强化自从研发立异能力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。 上调盈利预测，维持“买入”评级 基于半年度业绩预告，我们上调公司盈利预测，估计24-26年归母净利别离为8。1亿、10。2亿以及12。2亿元（前值别离为6。2/7。6/9。2亿元），EPS别离为0。91/1。15/1。37元/股，对应PE别离为13/10/9X。 风险提醒：宏不雅经济波动风险；行业合作风险；汇率风险；风险；规模扩张带来的办理风险；业绩预告仅为初步测算，具体财政数据以公司正式发布的24年半年报为准。

　　台华新材(603055) 事务 公司发布三季报，2024年前三季度实现营收51。8亿元，同比+47%；实现归母净利润6。2亿元，同比+89%。单季度看，2024Q3公司实现营收17。7亿元，同比+34%；实现归母净利润1。9亿元，环比-29%。扣非后归母净利润1。5亿元，同比+21%，环比-36%。 差同化计谋持续鞭策，淡季同比高增加 户外用品消费趋向向上推进尼龙（锦纶）需求持续增加，公司充实受益于尼龙景气上行，业绩稳步增加。公司PA66不同化锦纶丝项目一期6万吨产能持续，绿色差同化计谋持续推进致规模、品牌效应不竭，淡季业绩继续实现同比高增。我国锦纶纤维开工率也从2023Q2的78%逐季提拔至2024Q2的85%，2024Q3小幅下滑至83%（Q3为锦纶需求淡季）。2024Q3锦纶价钱也随原料下跌，但价差持续坚挺，锦纶长丝DTY/FDY取切片的价不同离环比+4%/+8%，同比+3%/+7%。瞻望Q4，冬拆需求旺季逐步到来，我们看好2024Q4公司尼龙营业无望进一步实现高增加。 化学收受接管产物获GRS认证，再生项目成功推进 再生尼龙是当下全球减碳布景的主要成长标的目的，公司扶植国内首台套万吨级尼龙化学再生安拆，无望为公司添加成长新动能：公司年产10万吨再生不同化尼龙丝项目扶植成功，一期投产期近，化学收受接管法产物-PRUECO已获得GRS(全球收受接管尺度)认证，持续打开公司成漫空间。同时，公司结构的尼龙66纺丝及坯布、面料环节无望充实受益上逛己二腈国产化海潮，进一步打开公司成漫空间。 高成长持续兑现，维持“买入”评级 考虑到原材料价钱下跌，我们估计公司2024-2026年收入预测别离至67/84/103亿元，对应增速别离为32%/25%/23%，归母净利润别离为8。4/10。3/12。9亿元，对应增速别离为87%/23%/25%，EPS别离为0。94/1。16/1。45元/股，3年CAGR为42%公司目前市值对应2024年为12。5倍。鉴于公司再生尼龙及尼龙66营业具有较强的成长性，我们维持“买入”评级。 风险提醒：正在建项目推进不及预期风险，尼龙行业需求疲软风险，市场开辟不及预期风险！

　　台华新材(603055) 事务： 公司发布24年一季报，24Q1公司实现停业收入14。7亿元，同比增加52%，环比下降7%；实现归母净利润1。50亿元，同比增加101%，环比增加23%，；实现扣非后归母净利润1。35亿元，同比增加378%，环比增加16%。 锦纶行业景气持续修复，公司业绩超预期 公司24年一季度业绩大幅增加，次要是22岁尾以来，锦纶行业景气宇持续修复，按照隆众咨讯和百川盈孚数据，锦纶POY、DTY、FDY市场均价曾经从23Q1的1。57、1。81、1。65万元/吨提拔至24Q1的1。70、1。93、1。81万元/吨，同比别离增加了8。3%、6。6%、9。7%。我国锦纶纤维的开工率也从23Q1的64%逐季提拔至24Q1的77%。公司24Q1毛利率同比增加了2。82pct至23。4%，净利率也同比增加了2。50pct至10。17%。 瞻望后市，锦纶行业景气宇仍处于上升周期，公司锦纶长丝及后端纺织、染整、坯布、面料等环节盈利能力无望进一步抬升，业绩无望进一步增加。此外，公司董事长施清岛先生收四处所案件调取通知书并积极共同查询拜访，不影响其一般履职，目前公司董事会运做一般，出产运营一般。 差同化成长计谋持续打开成漫空间 公司差同化成长计谋，沉点结构的锦纶66纺丝及坯布、面料环节无望充实受益上逛己二腈国产化海潮。再生尼龙是当下全球减碳布景的主要成长标的目的，公司扶植国内首台套万吨级尼龙化学再生安拆，无望为公司添加成长新动能；目前公司PA66不同化锦16纶丝项目一期6万吨，已于23年4月试出产，估计2024年上半年产能全数；年产10万吨再生不同化锦纶丝项目亦有序推进，持续打开公司成漫空间。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司2024-26年收入别离为63/77/88亿元，对应增速别离为24%/22%/15%，归母净利润别离为6。6/8。2/10。0亿元，对应增速别离为47%/24%/23%，EPS别离为0。74/0。92/1。13元/股，3年CAGR为31%。鉴于公司再生尼龙及尼龙66营业具有较强的成长性，我们维持公司方针价16。6元，对应2024年PE为22倍，维持“买入”评级。 风险提醒：正在建项目推进不及预期风险，尼龙行业需求疲软风险，市场开辟不及预期风险！

　　台华新材(603055) 公司发布2024年一季报 24Q1营收14。7亿，同增51。7%；归母净利1。5亿，同增101%；扣非归母净利1。4亿，同增377。7%。非经损益1472万元（23Q1为4620万元），此中补帮2500万元（23Q1为5999万元）。 24Q1毛利率23。4%，yoy+2。8pct；归母净利率10。2%，yoy+2。5pct；发卖/办理/研发/财政费用率别离为0。9%/3。1%/5。4%/1。6%，同比-0。2pct/-1。7pct/+0。3pct/-0。3pct。 联袂英威达深化尼龙66手艺升级 4月23日，英威达（中国）投资无限公司取浙江嘉华特种尼龙无限公司（系台华新材全资子公司）签定尼龙计谋合做和谈，基于两边的分析性劣势，寻求深化尼龙66服饰纤维范畴的手艺、研发取贸易合做的机遇，拓宽尼龙66服饰纤维使用前景，以更高质量的服拆原材料提拔终端消费者体验。 尼龙66做为服饰纤维材猜中的佼佼者，具有更优异的耐磨性、抗扯破性、延展性，不只能极大改善面料触感，也使面料具备更好的色牢度和鲜艳度，可普遍使用于功能性活动服饰和户外活动配备等范畴，并加快渗入到休闲拆、时拆、羽绒服、家居服等纺织服拆全范畴。英威达但愿借帮即将完成扩产的聚合物出产和亚太区研创核心的协同效应，为嘉华供给差同化、高质量的尼龙66根本切片，加快帮力高机能服饰纤维推向市场。 打制差同化合作劣势，推进淮安项目投产 化纤研发方面，PRUTAC和PRUECO产物品种和功能进一步丰硕；坯布开辟方面，沉点开辟弹力坯布，透气、防晒等强功能坯布，发烧及异形功能坯布，顺应品牌变化需求，市场拥有率进一步提高；成品面料开辟方面，紧抓各品牌个性化、差同化的季候需求，连系市场风行趋向，聚焦研发各品类产物。 积极鞭策淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目扶植，逐渐阐扬的规模劣势，进一步强化公司正在锦纶66、再生锦纶等差同化产物的合作劣势；充实操纵锦纶细分行业龙头的合作劣势和全财产链劣势，推进公司实现产物全球化供应能力 上调盈利预测，维持“买入”评级 2024内销方面，我国纺织品服拆消费需求韧性仍正在，同时消费圈层丰硕、财产用纺织品使用范畴持续拓展、收集零售新业态屡见不鲜等也将不竭催生新的消费需求；外销方面，跟着我国纺织行业国际分工地位改变，财产链各类次要产物的对外商业布局正正在调整和优化，估计化纤及其成品的出口份额仍将呈现较好增加态势。公司24Q1业绩大幅增加，淮安项目规模劣势逐步，我们上调盈利预测，估计公司24-26年归母净利为6。3/8。1/10亿元（原值为5。9/7。2/9。0亿元），EPS别离为0。71/0。91/1。11元/股（原值为0。66/0。81/1。01元/股），对应PE别离为16/13/10X。 风险提醒：宏不雅经济波动引致的风险；行业合作风险；规模扩张带来的办理风险；汇率风险；风险。

　　台华新材(603055) 演讲摘要 事务：三季度业绩靓丽合适预期。公司前三季度实现停业收入51。85亿元，同比+47。46%；实现归母净利润6。19亿元，同比+89。19%；扣非后归母净利润5。23亿元，同比+110。85%。分季度看，Q1/Q2/Q3别离实现停业收入14。72/19。46/17。66亿元，同比别离+51。72%/+58。74%/+33。86%；实现归母净利润1。5/2。74/1。95亿元，同比别离+101。13%/+152。37%/+35。31%；扣非后归母净利润1。35/2。36/1。51亿元，同比别离+377。67%/+150。26%/+20。9%。前三季度公司资产减值丧失7468万元，同比添加2038万元，次要系淮安新投产后存货添加，以致存货减值丧失响应添加。 盈利能力延续靓丽表示。前三季度毛利率同比+2。25pct至24。01%；发卖净利率同比+2。64pct至11。93%。期间费用率同比-0。93pct至10。88%；此中，发卖费用率-0。13pct至0。95%；办理费用率同比-1。47pct至2。84%；研发费用率同比+0。12pct至5。36%；财政费用率同比+0。54pct至1。72%。单Q3来看，毛利率23。85%，同比+1。09pct，环比-0。76pct。 现金流及营运效率表示优良。现金流方面，前三季度实现运营现金流3。05亿元，同比-7。53%；运营现金流/运营勾当净收益比值为54。85%；发卖现金流/停业收入同比+3。24pp至74。12%。Q3单季实现运营现金流1。94亿元，营运效率方面，净停业周期132。32天，同比下降6。28天；此中，存货周转146。56天，同比下降25。66天；应收账款周转57天，同比上升3。54天；对付账款周转71。23天，同比下降15。85天。 投资：公司业绩表示靓丽，9月末公司化再生尼龙产物PURECO已获得GRS认证，跟着客户对接及产能爬坡无望于25年充实增量。中持久看，公司差同化产物占比持续提拔，新减产能丰裕，中持久成长径清晰。维持此前盈利预测，估计24-26年归母净利润别离为8。01、9。2、11。1亿元，对应PE13、11、9X，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱大幅度波动风险、市场所作加剧风险、渠道拓展不及预期风险。

　　台华新材(603055) 公司发布2024年度业绩预告 估计公司24Q4实现归母净利润0。8~1。4亿元，同比-33。6%至+15。6%；实现扣非归母0。5~1。1亿元，同比削减7。8%~59。5%； 估计2024年度实现归母净利润7~7。6亿元，同比增加55。9%~69。2%；实现扣非归母5。7~6。3亿元，同比增加56。7%~73。2%。 此中，非经常性损益次要由计入当期损益的补帮影响所致。 营收稳步增加，毛利率提拔 2024年，公司“财产链向价值链改变”的成长计谋，紧跟市场和客户需求，紧抓以“立异产物增效益，提质降本增效益，项目引领增效益”为现实行动，充实阐扬全财产链劣势，积极推进绿色化、功能化、不同化和个性化产物研发，不竭优化产物布局，加强市场开辟，强化成本管控，公司规模和品牌效应不竭，同时公司“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐渐投产，公司从停业务收入稳步增加以及毛利率同比提拔，使得公司净利润较上年同期呈现较大幅度的增加。 集团江苏嘉华聚合P4线线一次性开车成功，至此，10万吨再生聚合出产线全线开车，也标记着江苏嘉华尼龙项目实现全面试出产。经多次试验，项目聚合产质量量可达到原生己内酰胺聚合物质量。台华新材成功打通了锦纶财产全流程，构成收受接管、聚合、纺丝、加弹、织制、染整上下逛一体化全财产链，进一步鞭策台华新材正在高端新材料范畴的研发和立异。 化再生尼龙全球首获绿色产物认证 嘉华尼龙通过自从研发的化轮回手艺，冲破了保守制制模式，实现了锦纶纤维规模化高效轮回操纵，颠末全面材料预备和严酷验厂，嘉华尼龙的化学收受接管产物-PRUECO已获得GRS（全球收受接管尺度）认证，成为全球首个化学收受接管法绿色产物认证，为纺织行业的可持续命题供给了全新、可托的处理方案。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于公司业绩预告，我们调整盈利预测，估计公司24-26年EPS别离为0。85元、1。09元以及1。35元（原值为0。89/1。09/1。35元/股），PE别离为13X、10X、8X。 风险提醒：产能扩张及需求恢复不及预期；订单不及预期；原料价钱波动；业绩预告仅为初步核算成果，具体数据以正式发布的24年年报为准。

　　台华新材(603055) 焦点概念 上半年销量带动收入快速增加，次要受益于面料盈利改善、全体盈利程度提拔。公司是锦纶一体化龙头出产商。2024上半年公司收入同比增加55。6%至34。2亿元，营收快速增加次要受销量增加带动；归母净利润同比增加131。5%至4。2亿元，扣非归母净利润同比增加202。7%至3。7亿元，此中非经常性损益次要受补帮较客岁削减影响。毛利率同比提拔2。9百分点至24。1%，次要受面料营业毛利率提拔带动；除办理费用外，各项费用率根基连结不变，办理费用率同比-1。9百分点至2。8%，次要系职工薪酬及股份领取费用下滑。进而扣非归母净利率同比提拔5。3百分点至10。9%。 第二季度收入增加提速，归母净利率同环比提拔。第二季度公司收入同比增加58。7%至19。5亿元，正在客岁基数提拔的根本上环比一季度提速；归母净利润同比增加152。4%至2。7亿元。第二季度毛利率、费用率趋向取上半年雷同，毛利率同比提拔3。0百分点至24。6%，办理费用率同比-2。1百分点至2。5%，其他费用率根基连结不变。补助影响正在二季度削弱，归母净利率同比提拔5。2百分点、环比提拔3。9百分点至14。1%。 长丝取面料营收增速快、毛利率同环比提拔，坯布、面料子公司盈利能力同比大幅改善。1）分营业看，锦纶长丝营收同比+68。5%至19。4亿元，毛利率同比+2。0百分点至20。9%；坯布营收同比+27。2%至6。4亿元，毛利率同比+0。6百分点至22。6%；面料营收同比+51。6%至7。5亿元，毛利率同比+8。1百分点至33。1%，此中长丝、面料毛利率环比2023下半年均有提拔。2）从子公司业绩拆分看，长丝子公司盈利维持不变；坯布、面料子公司客岁上半年盈利基数较低，净利润合计约0。2亿元；客岁下半年环比大幅改善，合计盈利元；本年上半年延续客岁下半年盈利趋向，合计盈利1。6亿元，本年全年预期维持较好盈利程度。 风险提醒：原料价钱大幅波动、新材料订单不及预期、化再生项目因手艺问题延期、市场系统性风险。 投资：看好下逛高景气及锦纶66产能爬坡增厚业绩，中持久成长前景广漠。从行业现状看本年常规品景气宇无望维持，锦纶66新产能爬坡及化再生项目投产将增厚业绩。中持久继续看好锦纶66和再生锦纶的行业需求前景，以及公司的产物合作壁垒和积极扩张的程序。我们维持盈利预测，估计2024~2026年净利润别离为6。6/8。0/9。1亿元，同比增加46。8%/21。7%/13。3%。维持12。5-13。2元方针价，对应2024年PE17~18x，维持“优于大市”评级。

　　台华新材(603055) 事务： 7月14日，公司披露半年度业绩预告，2024年上半年公司估计实现归母净利润4。0~4。6亿元，同比增加118%~151%。估计实现扣非后归母净利润3。5~4。1亿元，同比增加185%~234%。 规模、品牌效应持续，业绩再超预期 单季度看，公司Q2估计实现归母净利润2。5~3。1亿元（中值2。8亿元），环比+67%~107%，同比+130%~186%；Q2估计实现扣非后归母净利润2。1~2。7亿元（中值2。4亿元），环比+59%~104%，同比+128%~191%。公司业绩继续大幅增加，一方面是公司绿色差同化计谋持续推进，规模和品牌效应不竭；另一方面是“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐渐投产，从停业务收入稳步增加，叠加锦纶行业景气向上，业绩持续超市场预期。 锦纶行业景气持续向上，开工大幅提拔 22岁尾以来，锦纶行业景气宇持续修复，按照隆众咨讯和百川盈孚数据，锦纶POY、DTY、FDY市场均价曾经从23Q2的1。60、1。83、1。70万元/吨提拔至24Q2的1。69、1。93、1。81万元/吨，同比别离增加了5。3%、5。1%、6。8%。我国锦纶纤维的开工率也从23Q2的78%逐季提拔至24Q2的85%。瞻望后市，锦纶行业景气宇或仍处于上升周期，公司锦纶长丝及后端纺织、染整、坯布、面料等环节盈利能力无望进一步抬升。 差同化成长计谋持续打开成漫空间 公司差同化成长计谋，沉点结构的锦纶66纺丝及坯布、面料环节无望充实受益上逛己二腈国产化海潮。再生尼龙是当下全球减碳布景的主要成长标的目的，公司扶植国内首台套万吨级尼龙化学再生安拆，无望为公司添加成长新动能；目前公司PA66不同化锦16纶丝项目一期6万吨，已于23年4月试出产，2024年上半年产能持续；年产10万吨再生不同化锦纶丝项目投产期近，持续打开公司成漫空间。 盈利预测、估值取评级 我们上调公司2024-26年收入预测别离至70/84/106亿元，对应增速别离为38%/20%/26%，归母净利润别离为8。6/10。4/13。3亿元，对应增速别离为90%/22%/28%，EPS别离为0。96/1。17/1。49元/股，3年CAGR为44%，公司目前市值对应2024年PE为12倍。鉴于公司再生尼龙及尼龙66营业具有较强的成长性，我们维持“买入”评级。 风险提醒：正在建项目推进不及预期风险，尼龙行业需求疲软风险，市场开辟不及预期风险。

　　台华新材(603055) 台华新材发布股权激励打算 公司拟向高级办理人员及焦点员工授予505。6万股性股票，占股本总额0。57%，股票来历为公司于二级市场回购。此中，初次授予股票总数为484万股，激励对象共计32人，授予价钱为每股5。27元；预留授予股票总数为21。6万股。 初次授予的性股票分三期解除限售，比例别离为33%、33%、34%，对招考核年份为2024、2025及2026年。解售前提别离为：以2023年归母净利和收入为基数，三期归母净利润增速别离不低于20%、40%、60%或停业收入增速别离不低于15%、25%、35%，每期满脚前提之一即可。 激励成本根据解除限售放置分期摊销，估计摊销总费用为2294万元，此中2024年至2027年别离为698万元、1017万元、449万元、130万元。截至2024年7月6日，公司已累计回购股份505。6万股，领取最高价为10。40元/股，最低价为8。83元/股，累计领取金额为5006万元（不含买卖费用）。 聚焦聚酰胺，成立结合立异研究院 6月6日，“东华-台华结合立异研究院”签约揭牌典礼正在东华大学上海松江校区举行。结合立异研究院将以锦纶为从链，环绕功能性纤维材料研发、面料手艺开辟、新型聚酰胺纤维开辟、收受接管再操纵手艺、智能制制手艺等方面，开展跨学科协同研究，并配合承担国度支持打算、国度沉点研发打算等，帮力功能纤维范畴持续立异，推进校企人才、手艺、消息、资本的全面共享取互动，打形成国内锦纶材料“专精特新”研究院。 稳步推进淮安项目，持续鞭策产能扩增 公司位于江苏淮安的“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”于2022年1月8日开工，一期共两个项目，别离为年产10万吨再生不同化锦纶丝项目和年产6万吨PA66不同化锦纶丝项目。此中，年产6万吨PA66项目已于2023年4月试产，其余项目正按打算推进，已有部门产能投产。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司是国内少数的可以或许出产高档尼龙66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织制、染色及后拾掇全财产链化纤纺织企业，正在出产能力、出产工艺、设备先辈性、手艺程度、新产物开辟能力等方面，均处于锦纶纺织行业前列。2024年，化纤行业全体略有改善，但国内市场表示出承压缓进的情况，企业盈利压力较为凸起，遍及呈现需求不脚、订单萎缩、成本上涨等诸多。鉴于此，我们下调盈利预测，估计公司24-26年归母净利为6。2/7。6/9。2亿元（前值为6。3/8。1/10亿元），EPS别离0。70/0。86/1。03元/股（前值为0。71/0。91/1。11元/股），对应PE别离为15/13/10x。 风险提醒：宏不雅经济波动风险；行业合作风险；汇率风险；风险；规模扩张带来的办理风险。

　　台华新材(603055) 公司发布三季报 公司24Q3收入18亿同增34%，次要系发卖量增加所致；归母净利1。9亿同增35%，次要系停业收入增加及毛利率提拔所致；扣非后归母净利1。5亿同增21%； 24Q1-3公司收入52亿同增47%，归母净利6。2亿同增89%，扣非后归母净利5。2亿同增111%。 24Q1-3公司毛利率24。01%同增2。25pct；净利率11。93%同增2。64pct。 一体化财产链结构，全财产链合做研发 公司目前成立了上下逛一体化的财产结构，构成了集锦纶纺丝、织制、染色、后拾掇于一体的财产链，完整的财产链有帮于公司正在各个出产阶段实现资本共享，从而无效降低出产及办理成本，进而提拔盈利能力，具有较强的财产链合作劣势。 公司的研发团队、研发设备笼盖全财产链，能够进行财产链各个环节结合研发；别的，公司“产学研”合做劣势凸起，目前已取东华大学、浙江理工大学等专业院校、研究所开展合做，构成劣势互补、产学研相连系的攻关步队，构成消息共享、根本研究、手艺攻关、手艺推广、财产化使用互相联动的研发款式。同时，公司还积极取国外出名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合做，引进先辈手艺及国际最新产物消息，提拔公司合作力； 公司成立了终端客户反馈机制，积极收集客户需乞降反馈消息，取客户研发联动。公司正在锦纶面料产物开辟过程中，走高端产物线，外行业中构成了较高的出名度，取良多出名品牌服拆客户成立了合做关系。公司操纵取财产链后端即成品面料客户合做机遇，及时反馈终端客户需求，并将研发推导至财产链前端进行联动研发，加强了研发无效性。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于24Q1-3业绩表示，消费终端不确定性或必然程度影响公司订单，我们调整盈利预测，估计公司24-26年EPS别离为0。89元、1。09元以及1。35元（原值为0。91/1。15/1。41元/股），PE别离为13X、11X、9X。 风险提醒：产能扩张及需求恢复不及预期；订单不及预期；原料价钱波动。

　　台华新材(603055) 2024Q1归母净利润实现翻倍增加，维持“买入”评级 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现50。94亿元，同比+27。1%归母净利润4。49亿元，同比+67。2%。2024Q1实现营收14。72亿元，同比+51。7%；归母净利润1。50亿元，同比+101。1%。2023年，公司积极推进绿色化、功能化、不同化和个性化产物研发，加强市场开辟，强化成本管控，从而带动营收稳步增加、净利润大幅提拔。2024年一季度，下旅客户需求持续兴旺叠加淮安项目产能逐渐使得公司营收同比大幅上升、净利润翻倍增加。我们维持公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为6。26/7。92/9。22亿元，对应EPS别离为0。70/0。89/1。04元，当前股价对应2024-2026年的PE别离为15。8/12。5/10。7倍，维持“买入”评级。 产物研发丰盛，PRUTAC和PRUECO发卖表示亮眼 产物研发方面，公司进一步丰硕了PRUTAC和PRUECO的产物品种和功能；沉点开辟弹力坯布，透气、防晒等强功能坯布，发烧及异形功能坯布；最终导致2023年研发费用总投入同比+18。44%至2。82亿元。产物发卖方面，公司继续施行“常规产物保产能，差同化产物保效益”的发卖策略，积极组织产物发布会、各项展会、参取各大行业协会的论坛等勾当，带动公司计谋产物PRUTAC和PRUECO销量稳步上升，正在平产销、去库存、优化产物布局方面取得优良成就。 化纤行业需求持续改善，产能扩张帮力平易近用锦纶龙头高质量成长 瞻望化纤行业，从内销看，财产用纺织品使用范畴持续拓展、收集零售新业态屡见不鲜等无望不竭催生新的消费需求；从外销看，跟着财产链各类次要产物的对外商业布局正正在调整和优化，估计化纤及其成品的出口份额仍将呈现较好增加态势。而公司做为平易近用锦纶龙头，已成立起集锦纶纺丝、织制、染色、后拾掇于一体的完整财产链，将来跟着年产10万吨再生不同化锦纶丝项目和6万吨PA66不同化锦纶丝项目产能的逐步，公司的行业龙头地位无望获得进一步巩固。 风险提醒：宏不雅经济波动；产能不及预期；原料价钱波动。

　　台华新材(603055) 投资要点 事务：公司发布23年报，业绩实现高速增加。公司23年实现营收50。94亿元，同比+27%；实现归母净利润4。49亿元，同比+67%；实现扣非归母净利润3。64亿元，同比+89%。单季度看，Q1/Q2/Q3/Q4营收别离为9。70/12。26/13。19/15。78亿元，同比+3%/+11%/+37%/+58%；Q1/Q2/Q3/Q4扣非归母净利润别离为0。28/0。94/1。25/1。16亿元，同比-68%/+16%/+231%/+824%。全年补帮为1。44亿元，此中Q1/Q2/Q3/Q4别离为0。60/0。46/0。11/0。28亿元；全年公允价值变更丧失3572万元，此中由远期外汇合约导致的丧失为4036万元，Q1/Q2/Q3/Q4公允价值损益别离为+10/-3157/-599/+174万元。 产物布局优化+需求改善鞭策盈利能力提拔。1）盈利能力方面，23年公司实现毛利率21。79%（同比+0。09pct），归母净利率8。81%（同比+2。10pct）；单季度看，Q4公司实现毛利率21。85%，同比+4。44pct，环比-0。91pct，归母净利率7。73%（同比+10。63pct），扣非归母净利率为7。35%（同比+8。95pct）。盈利能力显著提拔次要受益于：1）产物布局优化，跟着尼龙66新产能投产，盈利能力较强的66丝占比逐渐提拔；2）22Q4需求较弱，尼龙6丝及面料、坯布存正在必然吃亏，23Q4需求同比改善较着，盈利能力修复。2）费用率方面，23年公司发卖/办理/财政/研发费用率别离为1。13%/4。39%/1。48%/5。53%，同比别离0。00pct/-1。33pct/+0。08pct/-0。40pct，银行融资费用添加和汇兑收益削减导致财政费用率上升。3）现金流方面，23年公司运营现金流净额3。03亿元，同比-49%，次要是因为原材料采购费用添加。4）营运能力方面，23年公司存货/应收账款周转为161/54天，同比别离-9/+1天。 分产物：保守营业盈利能力持续放大，毛利率较往年不变。 1）锦纶长丝：23年营收26。23亿元（+27%yoy），毛利率17。70%（同比-1。43pct）。 2）坯布：23年营收12。04亿元（+43%yoy），毛利率23。79%（同比-0。74pct）。 3）面料成品：23年营收11。32亿元（+13%yoy），毛利率27。67%（同比+4。04pct）。 分地域：中国营收增速较着，境外营收毛利率远超往年。 1）中国：23年营收43。79亿元（+33%yoy），毛利率19。49%（同比+0。17pct）。 2）境外：23年营收6。42亿元（-3%yoy），毛利率35。06%（同比+3。38pct）。 投资：公司尼龙66丝一期6万吨产能于23年4月起头试出产，24年持续爬坡业绩增量，10万吨再生项目投产期近。我们估计2024-26年公司归母净利润6。21、7。70、10。00亿元（24-25年前值为6。79、10。44，据23年业绩有所调整），将来3年收入CAGR为22%，归母净利润CAGR为27%，对应PE为15、12、9倍，估值性价比凸起，积极把握结构机遇，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料及产物价钱波动风险、产能投放不及预期风险等。